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东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定

2020-04-04 21:10:01 河南银行考试网 //ha.huatu.com/jinrong/ 文章来源：华图教育

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东方公司的主营业务是生产和销售钢材，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，获得如下资料：汽车行业的代表企业A上市公司的权益β值为1.2，资产负债率为60%，投资汽车项目后，公司将继续保持目前40%的资产负债率。A上市公司的所得税税率为20%，东方公司的所得税税率为25%。则本项目不含财务风险的β值是（）。

A．1.31

B．1.26

C．0.55

D．0.82

正确答案：C
β资产不含财务风险，在类比法下，A公司的资产=项目的陬产，A公司产权比率=60%/(1-60%)=1.5，β资产=1.2/[1+(1-20%)×1.53=0.55。
【提示】β资产是假设全部用权益资本融资的β值，由于假设不存在负债，所以，β资产不合财务风险，只含经营风险。β资产是假设既用权益资本融资又用债务资本融资的β值，由于假设存在负债，所以，β权益既含财务风险又含经营风险。在记忆β资产、β权益究竟哪个含财务风险时，千万不能根据资产、股东权益的构成去记，那样记忆得出的结论是错误的。下面再从另一个角度帮您记忆：根据β权益一β资产×[1+(1-所得税税率)×(负债/权益)]可知，β权益大于β资产，因此，β权益包含的风险一定大于β资产包含的风险，这样就不会记错了。实际上，β权益衡量的是股东承担的风险，由于债务利息在税前支付，而股利只能从税后利润中支付，固定的利息费用是财务风险存在的根源，所以，股东要承担财务风险。这样可以理解β权益包含财务风险。另外，由于财务风险是用财务杠杆衡量的，β资产也可以称为不合财务杠杆的β值、无负债的β值，β权益也可以称为含财务杠杆的β值、有负债的β值。

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