一、背景材料

　　刚刚闭幕的中央经济工作会议，对过去5年的成果和经验作了总结，在综合判断国际国内形势的基础上，对明年经济工作作了展望和部署。透过其中有关论述，我们对证券市场在未来5年转变经济发展模式进程的作用和地位，可以有一些新的认识。

　　二、证券市场与宏观调控

　　宏观政策坚持积极稳健、审慎灵活的基本取向，为证券市场稳定发展奠定了重要的政策基石。

　　宏观经济政策稳定与否，对于证券市场有着立竿见影的影响;而能否根据实际情况灵活掌握宏观调控的力度节奏重点，同样也事关证券市场的稳定健康发展。事实上，近年来，宏观经济政策特别是货币政策对于证券市场的影响更加明显，一个传言或者专家的一个建议都可能影响到市场走势。

　　自12月3日中央政治局会议提出明年“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”之后，有关宏观政策转向的猜测不断。笔者认为，宏观调控政策如何抉择，首先要与实际情况相适应，符合把握主动权的大方向。为此，过于强化“转向”的概念可能失之偏颇。

　　这次会议在阐述明年宏观经济政策的基本取向时，使用了“积极稳健”、“审慎灵活”的字眼，并再次强调要增强“针对性、灵活性、有效性”。会议还指出，宏观调控的重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。就是说，2011年宏观调控仍是处理好保增长、调结构、稳通胀三者的协调关系。

　　当然，鉴于去年和今年货币投放量较大，有必要回收流动性，所以要实施“稳健的货币政策”。不过，“稳健”并不等于“大转向”。“稳健”是按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个总闸门。把信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业，更好服务于保持经济平稳较快发展。

　　为了保持宏观经济政策的稳健积极和审慎灵活，积极的财政政策继续保持。这是为了防止刺激性的经济政策过快地退出，留有一定余地。当松则松，当紧则紧，松紧适度，一切以实际效果论。这就是所谓的针对性、灵活性、有效性。宏观经济政策在提法上可以有倾向，但在执行上务必“平衡”和“有效”。我认为，“积极稳健”的提法符合“平衡”理念，“审慎灵活”的提法符合“有效”的理念。

　　在人民币汇率博弈问题上，会议以“进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”来表述，也符合“平衡”、“有效”的宏观调控理念。

　　宏观政策的平衡和有效，是确保经济平稳增长、通货膨胀温和可控和结构调整稳妥推进的保障，也必将对证券市场稳定发展和改革开放提供政策基石。

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